您当前的位置:主页 > 香港心水论坛免费六肖 >

和讯鸡毛信:中国金融负债46万亿美元背后

作者:admin     发布时间:2021-08-01 03:55 点击数:

  股民小陶:看新闻说,有人认为中国是对外金融负债国,不是有巨大的外汇储备吗,怎么还会负债了?

  和讯老王:确实有这样的困惑。中国有1.7万亿美元的对外金融净资产,有3.7万亿美元的外汇储备,一直以来许多人认为这是中国可以抵抗任何资本外流压力的重要理论依据。

  但是如果考察一个叫FDI的概念,事情可能就不太一样了。FDI是指一国的投资者将资本用于他国的生产或经营,并掌握一定经营控制权的投资行为。

  专业名词太难懂,咱们就举个例子。假设2004年一个外国人带来100美元到中国,按照当时汇率兑换80人民币。银行愉快地收下了100美元后发现国内资本管制,只能找央行兑换为人民币储存,而央行则会以外汇储备的形式将这100美元放在核算科目的资产端。

  等到2014年,外国人找银行来把钱换回去。这时候汇率变了,当初800元人民币可以兑换133美元,等于央行多掏33美元。

  外国人愉快地拿着多得的33美元回家了,但央行这边的对外金融资产负债表是按照历史成本计价的,没有反映在对外金融资产负债表的负债端中,于是就成为隐形负债之一。

  但如果考虑FDI的问题,那么假设2004年那外国人是来华投资,兑换的800人民币买了厂房设备,而之后10年央行拿100美元投资的是美国国债,老外投资的这个厂房的市值可能涨了3倍都不止。结果到2014年,央行对外金融资产表资产端是外汇储备134美元,负债是2400,假设人民币汇率没有发生变化,小鱼儿ok三八玄机。如果此时这个老外要撤资,2400人民币可以换为300美元,那么央行需要多付他166美元,这部分也是所谓的隐形负债。

  不算不知道,一算吓一跳!按照所举的例子,一开始的100美元不会只呆在那坐等升值,还会留存一些收益。学界一般以每年利润的7成留存,18%的综合年收益率来计量这笔留存收益。因此,100美元还会有13美元的留存收益。留存利润表现形式为人民币,按照国际收支管理规则,这部分人民币资金随时可以无条件兑换成外币并撤离。而且这部分利润是随时可以汇出的。

  截止2014年底,中国对外金融负债有4.6万亿美元,其中外国来华直接投资就有2.6万亿美元,占比为56%,考虑到FDI存量估值效应和留存利润,这两项加起来有大约1.7万亿美元的负债,与中国对外金融净资产规模相同。也就是说,在庞大的外汇储备背后,中国不仅不拥有对外金融净资产,甚至可能是对外金融负债国。值得注意的是,FDI有撤资的权利。

  民生固收分析师李奇霖认为,短期来看,还是靠基建制造新的人民币资产,提供新的融资需求;中期来看,拯救人民币资产还是需要注册制和强大的资本市场作支撑,制造人民币资产的赚钱效应,把资本留在国内。例如2014年10月A股上涨与美元强势走出了正相关性,牛市的财富效应很大程度缓释了资本外流的压力。当时制造了“股市”这种高收益人民币资产对冲了破百的强美元;长期来看,我们需要推进人民币国际化,多元化运用外储,提高美元资产收益率。

关闭窗口